重卡2月銷量實(shí)現(xiàn)同環(huán)比雙升，展望3月，國(guó)四貨車以舊換新政策有望發(fā)力！
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重卡2月銷量實(shí)現(xiàn)同環(huán)比雙升，展望3月，國(guó)四貨車以舊換新政策有望發(fā)力，供暖季尾聲燃?xì)鈨r(jià)格有望繼續(xù)下探，燃?xì)廛嚱?jīng)濟(jì)性有望持續(xù)增強(qiáng)，進(jìn)一步帶動(dòng)行業(yè)復(fù)蘇，迎來(lái)燃?xì)廛?電動(dòng)車+以舊換新“三輪驅(qū)動(dòng)”。
第一商用車網(wǎng)發(fā)布重卡行業(yè)2025年2月銷量數(shù)據(jù)。
1）燃?xì)?新能源“雙輪驅(qū)動(dòng)”，2月銷量實(shí)現(xiàn)同環(huán)比雙升
據(jù)第一商用車網(wǎng)數(shù)據(jù)：2025年2月份，我國(guó)重卡市場(chǎng)共計(jì)銷售8萬(wàn)輛左右（批發(fā)口徑），同比增長(zhǎng)34%，環(huán)比增長(zhǎng)11%。1-2月累計(jì)銷量約15.2萬(wàn)輛，同比下滑2.9%。據(jù)保險(xiǎn)數(shù)據(jù)，1月內(nèi)銷3.4萬(wàn)輛，同比下滑0.5%，主要受1月春節(jié)假期影響。
從結(jié)構(gòu)來(lái)看燃?xì)廛嚭碗妱?dòng)車需求較旺，根據(jù)第一商用車網(wǎng)數(shù)據(jù)，國(guó)內(nèi)終端同比增長(zhǎng)約50%，環(huán)比增長(zhǎng)接近20%，其中燃?xì)廛囦N量約1.6萬(wàn)輛以上，同比增長(zhǎng)約70%，主要系供暖季LNG價(jià)格逆勢(shì)下降導(dǎo)致，油氣價(jià)差持續(xù)擴(kuò)大，目前保持在3元/kg以上水平；新能源重卡滲透率持續(xù)提升至18%左右，銷量同比增長(zhǎng)接近2.5倍。根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，出口銷量2.2萬(wàn)輛，同比下滑6.9%。
2）節(jié)后復(fù)工因素推動(dòng)顯著，靜待宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇
下游需求方面，2024年房地產(chǎn)累計(jì)新開工面積7.4億平方米，同比-22.5%。2月制造業(yè)PMI環(huán)比提升1.1pct，建筑業(yè)PMI為52.7%，環(huán)比提升3.4pct，這一回升主要受春節(jié)后復(fù)工的季節(jié)性因素推動(dòng)，土木工程建筑業(yè)的景氣度提升較為顯著，相較2024年初而言復(fù)蘇節(jié)奏較同期略為平緩。
運(yùn)價(jià)方面，2025年2月26日，公路物流運(yùn)價(jià)指數(shù)為1048.02，同比增長(zhǎng)23.6，環(huán)比增長(zhǎng)0.78，同環(huán)比雙增，運(yùn)力出清或已初步結(jié)束，靜待競(jìng)爭(zhēng)格局重塑。
3）重卡補(bǔ)貼范圍擴(kuò)至國(guó)四，疊加刺激政策有望助力重卡需求復(fù)蘇
對(duì)比2024年政策，商用車營(yíng)運(yùn)貨車補(bǔ)貼范圍擴(kuò)大至國(guó)四，單車補(bǔ)貼金額按照2024年標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行。
2024年國(guó)三重卡報(bào)廢更新對(duì)需求拉動(dòng)不明顯主要系存量國(guó)三車較少，根據(jù)卡車之家數(shù)據(jù)，國(guó)四重卡的保有量預(yù)計(jì)在80萬(wàn)左右，補(bǔ)貼范圍擴(kuò)大有望刺激真實(shí)需求釋放，帶動(dòng)重卡內(nèi)需向上。
展望3月，國(guó)四貨車以舊換新政策有望發(fā)力，供暖季尾聲燃?xì)鈨r(jià)格有望繼續(xù)下探，燃?xì)廛嚱?jīng)濟(jì)性有望持續(xù)增強(qiáng)，進(jìn)一步帶動(dòng)行業(yè)復(fù)蘇，迎來(lái)燃?xì)廛?電動(dòng)車+以舊換新“三輪驅(qū)動(dòng)”。
2025年在以舊換新政策刺激下，有望推動(dòng)終端更換需求在未來(lái)快速釋放，拉動(dòng)國(guó)內(nèi)銷量向中樞靠攏。出口方面，中亞、南美等新興市場(chǎng)增長(zhǎng)有望對(duì)沖俄羅斯市場(chǎng)增量下滑，整體延續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。由于出口和天然氣的銷量占比提升，盈利結(jié)構(gòu)大幅優(yōu)化，利潤(rùn)彈性有望高于銷量彈性。關(guān)注濰柴動(dòng)力、中國(guó)重汽。
研報(bào)來(lái)源：國(guó)聯(lián)證券，高登，S0590523110004，重卡2月銷量點(diǎn)評(píng)：燃?xì)?新能源“雙輪驅(qū)動(dòng)”，2月銷量實(shí)現(xiàn)同環(huán)比雙升。2025年3月6日
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